新華醫療:成長路徑已經明確:并購做大
發布時間：2010/4/20 9:36:48
假設:這個是一款 轉折點型的大企業,大企業的體質理清了,大企業產生了減少大小、減少工作績效的趨勢。
原因:天時、地利、人和都具備。
天時:基層醫療器械市場發展極為迅速,醫療器械天然充滿并購機會,現在是行業發展的高速期,行業并購如火如荼。具體內容請參考李珊珊的《醫療器械行業深度報告:天然出tenbagger,但出不了幾個tenbagger》(2008年11 月30 日)。
地利:A、淄博礦務局入主后,對公司提出了更高要求,要求公司加快發展,通過并購擴大規模,實現高速發展,并且愿意給予公司資金上的雄厚支持,淄礦賬上的現金非常多。B、新華醫療董事長趙毅新剛剛當選為中國醫療器械行業協會會長,在并購的資源方面擁有得天獨厚的優勢。
人和:公司通過機制的梳理,把管理層的積極性調動起來。公司2006 年實施的獎勵基金僅與利潤增速掛鉤,2009 年修改版之后,獎金不僅與凈利潤增速掛鉤,還與股東權益的增長相掛鉤,拓寬獎勵范圍后,獎勵的幅度將大幅提高。我們進行了測算,分了2 種情況,分別是“無并購”與“有并購”的情況,按照2 種激勵情況進行測算,我們判斷,通過并購擴大規模是公司的經濟選擇。
裝修裝修工司27 億的小估值、淄礦借殼的預期收益、業績考核常年40%的同比增長,幾乎都是裝修裝修工司的安全保障邊界。自己預計,沒有人思考融資案增寬的情形下,裝修裝修工司2010—2012 年凈收入同比增長為30%、30%、30%,純收入同比增長為42%、40%、40%,匹配2010 年PE為46 倍,因為思考了裝修裝修工司如今融資案轉折點的有,立即給與“審慎選擇—A”的投資項目評估。
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